จีนแผ่นดินใหญ่กำลังประสบกับการเติบโตของสินเชื่อครั้งใหญ่ ณ สิ้นปี 2559 การเงินเพื่อสังคมโดยรวม ซึ่งเป็นมาตรการสินเชื่อในวงกว้าง เกินกว่า 200 เปอร์เซ็นต์ของ GDP ช่องว่างระหว่างเครดิตต่อ GDP ซึ่งเป็นมาตรวัดความเปราะบางทางการเงินนั้นสูงเป็นอันดับสองในบรรดา 44 ประเทศที่ BIS ครอบคลุม (รองจากเขตบริหารพิเศษฮ่องกง)การเติบโตของสินเชื่อส่งผลต่อการเติบโตของผลผลิตในจีนอย่างไร? การจัดสรรสินเชื่อแย่ลงเมื่อเศรษฐกิจอิ่มตัวด้วยสินเชื่อหรือไม่?
การเติบโตของผลผลิตสามารถสนับสนุนด้วยวิธีอื่น เช่น มาตรการกระตุ้นทางการคลังได้หรือไม่?
คำถามเหล่านี้มีความสำคัญต่อการกำหนดนโยบายที่มีประสิทธิภาพในประเทศจีนในปัจจุบัน แต่การตอบคำถามอย่างจริงจังเป็นเรื่องยาก เนื่องจากสถานะสินเชื่อและการคลังไม่เพียงส่งผลต่อการเติบโตของผลผลิตเท่านั้น แต่ยังได้รับผลกระทบด้วย ดังนั้น วิธีการทางสถิติอย่างง่ายอาจประเมินผลกระทบเชิงสาเหตุที่แท้จริงของสินเชื่อหรือสถานะทางการเงินต่อผลผลิตมากเกินไปหรือต่ำกว่าความเป็นจริง
การวิจัย ล่าสุด ของ IMF เกี่ยวข้องกับความท้าทายนี้โดยใช้แนวทาง “ตัวแปรเครื่องมือ” แนวคิดนี้อยู่บนพื้นฐานของการสังเกตว่าผู้นำระดับจังหวัดมักจะใช้สินเชื่อและมาตรการกระตุ้นทางการเงินมากขึ้นในภายหลังในการดำรงตำแหน่งโดยไม่ขึ้นกับสภาพเศรษฐกิจในท้องถิ่น อาจเป็นเพราะผลลัพธ์การเติบโตที่สูงขึ้นจะเพิ่มโอกาสในการรักษาตำแหน่งและ/หรือการเลื่อนตำแหน่ง ผลลัพธ์ที่น่าประทับใจ
เอกสารประเมินว่า ในอดีต สินเชื่อสนับสนุนการเติบโตของผลผลิตในจีนอย่างแท้จริง ในปี 2544-2551
GDP เพิ่มขึ้นร้อยละ 2 ตามการเปลี่ยนแปลงอัตราส่วนสินเชื่อต่อ GDP เริ่มต้นที่ร้อยละ 10 อย่างไรก็ตาม ภายในปี 2553-2558 ผลกระทบของสินเชื่อต่อการเติบโตของผลผลิตลดลงจนเกือบเป็นศูนย์ นี่อาจเป็นผลมาจากการที่เศรษฐกิจเริ่มอิ่มตัวด้วยสินเชื่อ โดยมีการจัดสรรสินเชื่อใหม่อย่างไม่มีประสิทธิภาพ ตัวอย่างเช่น ให้กับ ตลาด ที่อยู่อาศัยที่ร้อน แรงเกินไป รัฐวิสาหกิจที่ไม่มีประสิทธิภาพหรือหน่วยงานจัดหาเงินทุนของรัฐบาลท้องถิ่น ผลการวิจัยชี้ว่า ในปัจจุบัน สินเชื่อไม่สามารถสนับสนุนการเติบโตของเศรษฐกิจจีนได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ในทางตรงกันข้าม บทความพบว่าการกระตุ้นทางการคลังอาจมีพลังมาก หากทำอย่างถูกต้อง ตัวคูณทางการคลังสำหรับรายจ่ายในงบประมาณคือ 1.4 ในปี 2553-2558 กล่าวอีกนัยหนึ่ง GDP เพิ่มขึ้นร้อยละ 1.4 ตามการเปลี่ยนแปลงร้อยละ 1 ในอัตราส่วนของค่าใช้จ่ายตามงบประมาณต่อ GDP เริ่มต้น ตัวคูณนี้อยู่ในระดับสูงเมื่อเปรียบเทียบระหว่างประเทศ และยังสูงกว่าตัวคูณ 0.7 ในประวัติศาสตร์ของจีนในปี 2544-2551 ดังนั้น นโยบายการคลังจึงสามารถรองรับการเติบโตได้อย่างมีประสิทธิภาพเมื่อเผชิญกับภาวะช็อกที่อาจเกิดขึ้น รวมถึงที่เกิดจากการเติบโตของสินเชื่อที่ลดลง
มีข้อแม้สามข้อสำหรับการวิเคราะห์ของเรา ประการแรก ตัวคูณการคลังของรายจ่ายนอกงบประมาณมีแนวโน้มต่ำกว่าตัวคูณการคลังของรายจ่ายในงบประมาณที่เราประมาณการไว้ ดังนั้น ตัวคูณทางการคลังสำหรับค่าใช้จ่ายทั้งในและนอกงบประมาณที่ผสมกันจึงต่ำกว่าที่เราประมาณการไว้เช่นกัน นโยบายการคลังในอนาคตควรอยู่ในงบประมาณเพื่อให้มีประสิทธิภาพสูงสุด
ประการที่สอง ลำดับความสำคัญทางการคลังมีความสำคัญ ในอดีต การกระตุ้นทางการคลังส่วนใหญ่มีเป้าหมายที่โครงสร้างพื้นฐานและการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการผลิต ตามที่ IMF แนะนำเมื่อเร็วๆ นี้มาตรการกระตุ้นทางการคลังในอนาคตควรจัดลำดับความสำคัญของค่าใช้จ่ายทางสังคมและเงินโอน เพื่อส่งเสริมการสร้างสมดุลอย่างต่อเนื่องของเศรษฐกิจจีนต่อการบริการ
credit : clarenceboddicker.com
offspringvideos.com
newsenseries.com
signalhillhikerphotography.com
jardinerianaranjo.com
3geekyguys.com
newamsterdammedia.com
platterivergolf.com
centennialsoccerclub.com
bellinghamboardsports.com
